时值年末，公募市场在权益投资中的竞逐轰轰烈烈，但机会并非只留给了高风险投资者。股债混合、债多股少的“固收+”产品，正在成为相对稳健、资产配置单一的投资者资产配置的“压舱石”。
Wind数据显示，截至今年三季度末，全市场包含偏债混合基金、混合债券型一级/二级基金、可转债基金在内的公募“固收+”基金，总规模达到2.42万亿元，较2024年底的1.67万亿元大幅增长45%，总规模创出历史新高。
具体到细分类别，混合债券型二级基金的规模同期突破1.3万亿元，较二季度激增近5000亿元。今年以来，全市场混合二级债基的总份额则从5575亿份增至1.07万亿份，总规模从0.69万亿元1.31万亿元，接近翻倍，成为规模增速领先的“固收+”基金品类之一。
在机构观点看来，展望未来，“固收+”产品仍具备广阔的发展空间，长期配置价值凸显。不过个体产品之间的风险收益特征和业绩表现也存在着较大差异。基金经理的资产配置理念与基金公司的投研实力及产品布局，成为投资者参与“固收+”市场、甄选优质产品的核心考量。
“固收+”迎历史性规模扩容
当大多数投资者的目光聚焦于火热的权益市场时，一个“低调”的市场正在悄然扩容。
今年以来，“固收+”产品的收益优势在市场中愈发凸显。Wind数据显示，截至三季度末，混合债券型二级基金今年以来涨幅达5.04%，偏债混合型基金涨幅更高达6.32%。与之形成对比的是，同期债券型基金总平均涨幅仅为2.14%。
可圈可点的业绩表现，让“固收+”市场规模迎来高速扩容。Wind数据显示，今年以来，“固收+”基金总规模实现了大幅增长，其中三季度环比增加26.39%。
经历2022至2024年的周期调整后，为何2025年以来，“固收+”产品能够再度成为市场焦点？在业内人士看来，这与“固收+”基金定位的升级密不可分。
事实上，当前的“固收+”正从早期的稳健配置工具，逐步承担起注重主动资产配置与风险收益优化的策略型产品的职能。在利率中枢持续下行的环境中，其能够依托股债两类资产的互补特性，实现在不同市场环境下的灵活应对，在不同市场阶段均实现“上涨参与、下跌防护”的效果。
其中，二级债基作为典型代表，在维持债券资产为底仓的基础上，以不超过20%的仓位适度配置权益资产，在控制波动的前提下增强收益弹性，从而平衡“控风险”与“求收益”的双重目标。这一产品特性精准匹配了中低风险偏好资金的配置需求，已成为银行理财、保险等机构资金与个人投资者进行资产配置的重要选择。
展望后续市场行情，泓德裕康债券基金经理刘星洋在近期表示，预计债市仍需要时间震荡企稳，总体方向仍未转熊。当前经济弱复苏的基本面没有改变，债券在经济低位运行阶段难言熊市，大概率年底债市在政策路径并不明朗的情况下维持震荡走势。
股市方面，刘星洋则指出，尽管短期可能会面临互联网厂商投资和产出周期性的匹配等问题，但从中长期视角看，以AI为核心的科技产业在技术、产品、商业模式等多个维度上不断推陈出新，会广泛和深入影响社会经济的方方面面，需要持续重视。
寻求最优的风险收益比
需要注意的是，不同“固收+”产品之间，其年内的业绩表现依然存在显著差异。
以策略相对灵活的二级债基为例，不同产品在今年的收益分化较为明显。截至发稿，年内回报居前的产品收益率已突破32%，而排名末端的产品与之差距则超过40个百分点。
纵观绩优基金的持仓，可转债这一挂钩权益市场表现的“弹性标的”，一定程度上在年内成为托举基金业绩锐度的胜负手。不过从更中长期的表现来看，在股债双端的不确定性下，一批稳定跑赢业绩基准的基金经理，偏爱选用更灵活、更均衡的大类资产配置思路。
例如成立于2016年7月的泓德裕康债券A，截至12月5日，近1年净值涨幅8.43%，跑赢同期业绩比较基准7.26%。
2021年以来，泓德裕康债券由基金经理刘星洋稳定管理至今，基金的债券配置策略也从此前高度持有金融债的模式，逐步转向国债、金融债、可转债三者兼顾的配置格局。
在今年，泓德裕康债券进一步逐季增配了短期国债以增加久期管理能力，同时降低了金融债集中度以分散风险，并配置可转债以在债底保护基础上寻求权益市场上涨的潜在收益。
在配置思路方面，刘星洋在近期分享称，自己在中期视角下更看好短期限债券的确定性，长期限债券的胜率和赔率尚不清晰。泓德裕康债券作为二级债基，债券部分的久期灵活摆布。股票配置比例中性且风格灵活，可转债配置比例呈中性。
截至9月30日，泓德裕康债券的股、债占比分别为15.4%和79%。在债券持仓中，国债、金融债、可转债的占比分别为30.57%、56.15%和13.28%，显示出进可攻、退可守的管理思路。
多元化的配置框架，也让泓德裕康债券的回撤控制及修复能力也优于同类表现。Wind数据显示，截至12月5日，该基金近1年最大回撤-2.07%，优于同期同类-2.61%的平均水平。最大回撤是衡量投资者在投资这只基金的过程中，可能经历过的“最糟糕的情况”或“最大的坑”，这个数字越小，说明该基金的历史波动控制得越平稳
值得一提的是，这种兼顾了稳健、收益与弹性的理念，与泓德基金的团队风格息息相关。据了解，目前泓德基金已形成涵盖货币、中短债、纯债、二级债、偏债混等多种类型的产品线，运作方式包括开放式、定期开放、持有期等债券产品。在固定收益投资方面，公司追求绝对收益和中长期稳健的业绩回报，重视回撤及风险控制，寻求最优的风险收益比。
同时，泓德基金还拥有专业的信用评级体系和宏观策略团队，能够为固收投资提供强大的研究支持和决策依据，助力投资团队做好大类资产配置和风险控制。
长期扎实的投研积累也换来了亮眼的业绩表现。据国泰海通证券发布的基金公司权益及固定收益类资产超额收益排行榜，截至9月末，泓德基金过去1年期、7年期固收类资产超额收益排名均在同类前7%，排名分别为7/165、7/108。旗下产品泓德裕泰债券、泓德睿享一年持有期混合屡获五星评级。
“我们将继续做好大类资产配置，坚守长期价值投资理念，自下而上在长期更具确定性的赛道里寻找优质标的，摒除短期的扰动，均衡配置，为投资者创造价值。”刘星洋表示。
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